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戴维斯双杀

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同济老桥 发表于 2020-5-23 18:27:39 | 显示全部楼层 |阅读模式

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戴维斯双杀就是盈利、估值齐下跌,此时股价跌幅大;
戴维斯双击就是盈利、估值齐上涨,此时股价涨幅大。

戴维斯做了多年保险司的公务员,每年下班回家就坐在壁炉边读那些保险公司上报的统计数据。当然发现市场给保险股的交易定价到了荒谬的低价格程度时。
他辞去了公务员铁饭碗,创立了证券交易公司,向大家推荐保险股,通过代理交易股票赚取佣金。
可是大家还没有从对保险股的悲观预期中缓过来,所以很少有人能接受戴维斯的观点。
于是他将老婆的5万美元嫁妆投入保险股。
随着保险公司业绩进入快速增长期,越来越多的投资人发现保险行业的业绩在增长。人就是这样,羊群本性。当形势好的时候,大家就被带入乐观预期,所以那些不利因素都被抛诸脑后,人们不断为业绩增长给出解释,并为还会继续大幅增长给出理由。因此在净利润增长的同时,由于大家进入乐观预期,市盈率也不断的太高,于是你很容易理解,公司市值就会以带乘数效应的速度大幅攀升。


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 楼主| 同济老桥 发表于 2020-5-23 18:27:44 | 显示全部楼层


戴维斯家族的这个投资风格应该是见于一本书《戴维斯王朝》,作者是约翰·罗斯柴尔德。书中原文是“Davis double play”,中国人把它翻译为“戴维斯双杀”或者“戴维斯双击”。“Davis double-killing effect”属于把中国人翻译出来的词又按字面意思倒着翻译回去了,应该是错误的表达式。
约翰·罗斯柴尔德这哥们儿是知名的财经作家,与彼得·林奇合著有《彼得·林奇的成功投资》《战胜华尔街》《彼得·林奇教你理财》等超级畅销书。
戴维斯家族到作者写传记的时候已经发展到了三代投资家。第一代和第二代父子俩同名,都叫斯尔必·库洛姆·戴维斯,就像老布什和小布什一样,为了区分,我们称第一代老爷子为戴维斯,称第二代为斯尔必。到了第三代是两位:克里斯和安德鲁。
约翰最早是想写一本关于戴维斯家族第二代投资家斯尔必的一部传记。
因为斯尔必和彼得·林奇是好朋友,二人投资风格和收益率具有相似性。而约翰和彼得·林奇有非常紧密的合作。
但是在与斯尔必访谈的时候,斯尔必说:我父亲比我更擅长股票投资,他将5万美元变成了9亿美元。
这引起了约翰的兴趣,越谈越觉得老戴维斯的故事很有意思。所以约翰最终决定把三代人都写到书里面。
而实际上,从我亲身读书的经历来看,我觉得还是老戴维斯的篇幅占了多数。
戴维斯的人生经历也很有故事性。
他出生于一个普通家庭,取了地毯大亨的女儿。
他毕业于普林斯顿大学历史专业,曾经担任过记者助理、自有作家、共和党竞选顾问、纽约州保险司的公务员。
他38岁的时候才辞去公职,成为一名全职股票投资人。
他利用太太提供的5万美元起家,在接下来的45年里,精心驾驭着自己的投资组合,大部分仓位都是保险股,到1994年离世时,已经赚了1.8万倍。
他一生节俭,1936年岳父母邀请戴维斯夫妇去地中海和中东旅行,不用小两口出钱。戴维斯这样的奢华十分愤慨,在埃及他拒绝入住岳父选择的豪华酒店,而是带着妻子住进了普通旅馆。
在一个露天广场观光时,戴维斯和街头小贩讨价还价,到了不留情面的地步,小贩转过脸来对戴维斯的妻子凯瑟琳说:“他真是个小气鬼!”从此“小气鬼”成了戴维斯家族内部长久流传的一个笑话。
儿子斯尔必和女儿戴安娜的成长伴随着农活:堆木柴、清理落叶、从鸡窝里收集鸡蛋、铲雪,他们被告知不要在餐馆里点龙虾或鲜橙汁;当他们请求在院子里建游泳池时,戴维斯答应了他们的请求,前提是自己挖(当然,当孩子真的有模有样挖到恰当深度之后,戴维斯找来了推土机完成了剩余的工作)。
孩子们直到20多岁才知道自己出身家财万贯的家庭。
不论是戴维斯还是斯尔必,都没有给自己的下一代留一点财产,只有对信托基金的收益权满足基本生活。戴维斯说:不能剥夺他们挣钱的乐趣!
但是戴维斯把节俭的品德,和一生的投资理念在家族里传承了下来,拥有精心挑选的公司的股票、拥有最好的复利机器会获得无法想象的报酬、反对不必要的开支、对工作的狂热。
什么是长期投资?戴维斯家族提供了一个历时50年的学习样本,不仅是如何管理投资组合,也是如何教育出身优秀的子女,打破信托财富,努力工作,自力更生。
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 楼主| 同济老桥 发表于 2020-5-23 18:32:09 | 显示全部楼层
戴维斯理论其实是选股策略,在熊市使用“戴维斯双击”是最好的策略!
市盈率(PE)大家应该都很熟悉了,一个对股票估值的指标。但每股收益(EPS)可能许多朋友不太熟悉,每股收益又称每股税后利润、每股盈利,指税后利润与股本总数的比率。
说白了就是上市公司的每一只股票创造的税后利润。比率越高,则创造的利润越多,所以主要用来评价企业盈利能力、预测企业成长潜力的财务指标。
每股收益与市盈率的关系就在于:我愿意为这只股票现在每1元的利润付出多少价值。也就是说,现在这只股票1股只能创造1元的利润,1元是成本价。
不过,我预见它后期一定会创造出1股超20元的可观利润,所以,此时我愿意用10元的价格去买这只股票,虽然相对于现在我是亏损的,如果比较后期它20元的价值,我反倒捡了个大便宜。
市盈率(PE)=股票市价(P)÷每股收益(EPS)
市盈率意味着我们对未来的预期估值,市盈率越高,说明我们对该股未来发展越看好,同时泡沫也越大。
那么如何给一个成长股进行合理的PE估值呢?
通常来说,PE最好和最近2-5年的增长率相匹配。举个例子,如果公司的利润增长率5年都保持在100%左右,那么我们对它的市盈率PE合理估值就是在100左右。
若公司股价不变,增速提升,例如公司变为200%的增速,但没人注意这只股,股价稳定不变, PE便会下移,那么该股就是被低估的,值得买入。
什么是戴维斯双杀呢?
其实对于很多成长性的公司而言,我们对其估值都是高于它的合理估值的.例如上例中100%增速的公司,PE估值到150以上都很正常。
但是,如果有一天,公司财报显示利润下滑,每股盈利(EPS)下滑,这时就会引起市场抛售,导致股价下跌,股价下跌带动PE下跌,PE下跌导致股价进一步下跌,直至回到其合理的PE值,即50。
以上就是“戴维斯双杀”,反之则是“戴维斯双击”,即在市场低迷时以低市盈率买入股票,在市场高涨时以高市盈率卖出,这样可以获取每股收益(EPS)和市盈率(PE)同时增长的倍乘效益。
戴维斯理论其实是选股策略,在熊市使用“戴维斯双击”是最好的策略!以低PE买入每年增速高于PE值的公司,五年后市场会给这公司更高的预期,最后卖出后,其获利是相当可观的。
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